NB: die weiteren Ausführungen stellen den Themenbereich M&A Fragestellungen im Bereich M&A / Corporate Development dar, Betrachtungen zum Thema M&A in anderen Unternehmensbereichen beinhalten z.T. andere / zusätzliche Fragestellungen
M&A Historie
Das Erstellen der M&A Historie einer Branche oder eines Unternehmens dient dazu, einen Überblick über die bereits abgeschlossenen Deals zu bekommen. Am einfachsten ist diese Aufgabe mit den speziellen M&A Datenbanken zu lösen, da die Struktur der Datensätze und der Aufbau der Datenbanken sehr gut für solche Abfragen geeignet sind. Die Selektion ist u.a. über folgende Parameter möglich: Unternehmensname, Branchen des übernehmenden / übernommenen Unternehmens, Akquisitionstechnik, Transaktionsdatum, Wert der Transaktion etc.
Die folgenden Fragen können damit beispielsweise relativ schnell beantwortet werden:
- Von welchen Beteiligungen bzw. Geschäftsbereichen hat sich General Electric in den letzten Jahren getrennt?
- Was waren die größten Übernahmen im Maschinenbau in den letzten fünf Jahren?
Ein Überblick zum M&A Geschehen kann auch mithilfe von Presserecherchen zusammengestellt und ergänzt werden. Der Zeitaufwand ist hierbei ungleich höher, da die Selektion und Auswertung einer großen Anzahl von Artikeln viel länger dauert.
Recherche/ Analyse eines bestimmten Deals
Auch die Daten bzw. Kennzahlen, die man zur Analyse einer bestimmten abge-schlossenen Transaktion benötigt, sind am schnellsten über die oben genannten M&A Datenbanken zu recherchieren. Ausschlaggebend dafür ist der bereits vom Datenbankhersteller betriebene Aufwand, die Basisdaten zusammenzutragen und Ratios (z.B. EBIT Multiples) zu berechnen. Fragen wie
- Welcher Anteil wurde übernommen?
- Welcher Preis wurde bezahlt?
- Welche Investmentbank hat den Käufer beraten?
können damit schnell beantwortet werden – vorausgesetzt, die benötigten Daten-punkte der betrachteten Transaktion sind in der Datenbank enthalten. Alternativ kann der aufwendigere Weg über die Presse gegangen werden, um bereits Vor-handenes zu ergänzen oder bei kleineren Deals überhaupt Daten zu finden. Als Faustregel gilt: je kleiner die übernommene Firma, desto weniger Informationen sind zur Transaktion verfügbar.
Den strategischen Hintergrund eines Deals beleuchten die Spezialdatenbanken nicht oder nur oberflächlich. Dazu wird man in Pressedatenbanken, in Geschäftsberichten oder Broker Reports etc. bessere Ergebnisse finden. Eine knappe Einschätzung wird teils in den redaktionellen Teilen der M&A Zeitschriften abgegeben.
M&A Kennzahlen
In der Regel werden dazu Datenpunkte des Kaufs (z.B. der gezahlte Akquisitionspreis) zu Finanzkennzahlen des übernommenen Unternehmens (z.B. EBIT) ins Verhältnis gesetzt, um zu einem Bewertungsmaßstab für vergleichbare Übernahmen zu kommen.
Auch für die M&A Kennzahlen sind die Spezialdatenbanken die Quelle erster Wahl, denn die Datenpunkte sind zusammengetragen, die Kennzahlen bereits berechnet. Sollten die Kennzahlen dort nicht verfügbar sein, kann eine Recherche in Pressedatenbanken konkret nach diesen Ratios bzw. nach Angaben zum Ver-kauf gemacht werden. Relevante Finanzdaten des übernommenen Unterneh-mens werden in Geschäftsberichten, beim Handelsregister, in Kreditberichten etc. gesucht (siehe Kapitel 3.1.3 Finanzdaten). Auch hier gilt: dieser Weg der Recherche ist ungleich mühsamer.
Beispielhafte Kennzahlen:
- Kaufpreis/ Umsatz
- Kaufpreis/ EBIT
M&A relevante Branchentrends
Zur Recherche von Branchentrends eignen sich vor allem M&A Zeitschriften oder allgemeine Pressedatenbanken. In den M&A Spezialdatenbanken kann die Daten¬basis zu eigenen Analysen recherchiert werden. Eine Häufung von Artikeln erscheint in der Regel, wenn bedeutende Unternehmen einer Branche fusionieren oder übernommen werden. Bei der Recherche ist es sinnvoll, sich zunächst auf diesen Zeitraum zu konzentrieren.
Beispiele für Artikel zu M&A relevanten Branchentrends im Pharmasektor (Zeitraum der feindlichen Übernahme Sanofi/ Aventis)
- Hostile move could inspire other predators
- Landesbank Rheinland Pfalz rechnet in deutscher Pharmabranche nicht mit Fusionen
- Schroders sieht Pharmasektor mit Vorsicht – Harter Konkurrenzkampf
- Novartis: Pharma-Chef rechnet nicht mit schnellem Konzentrationsprozess
Der Bankensektor im Zusammenhang der Übernahme Bank One/JP Morgan Chase
- European banks could have missed the super-league train consolidation
- US takeover lifts hopes of UK bank joining fray
- Biggest US bank merger in five years highlights push to favour retail over corporate sector
- US-Großfusion bringt Europas Banken in Zugzwang; JP Morgan kauft Bank One für 58 Mrd. Dollar • Zusammenschlüsse auch in Deutschland erwartet
- US bankers seek more consolidation: But foreign competitors should beware of following suit
Daten zu potentiellen Übernahmenkandidaten
Die Recherche nach Daten zu Übernahmekandidaten ist im Ablauf einer Firmenrecherche ähnlich, zu der die Quellen im Kapitel Firmeninformationen beschrieben werden. Firmendatenbanken ermöglichen die Selektion von Übernahmekandidaten nach bestimmten Kriterien, die Profile aus diesen Datenbanken geben erste Informationen zu Eigentümern, Größe und Geschäftszweck. Bei Online-Hosts sind die Firmendatenbanken mehrerer Anbieter verfügbar und Profile zu in- und ausländischen Unternehmen erhältlich.
Für Finanzdaten wie Bilanz und GuV gibt es verschiedene Informationsprodukte, die von Anbietern wie z.B. Hoppenstedt für Deutschland oder Worldscope für internationale Unternehmen über verschiedene Kanäle (CD-ROMs, Internet-Plattformen oder Online-Hosts) zugänglich gemacht werden.
Enthalten sind i.d.R. börsennotierte Unternehmen oder bei Hoppenstedt zusätzlich große Kapitalgesellschaften, die ihre Jahresabschlüsse im Bundesanzeiger veröffentlichen. Die Selektionsmöglichkeiten und Inhalte können sich je nachdem, ob über CD-ROM oder Online-Host zugegriffen wird, unterscheiden.